美国联邦储备委员会（Federal Reserve）VS市场：投资者正向鲍威尔施压，要求其“涉足石油和盐业”。

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美国股市连续两个月下跌，美国联邦储备委员会（Federal Reserve）不仅在12月19日正确地将利率上调了25个基点，而且预计来年还会有两次加息（尽管比前一次加息少一个）。

美联储似乎对市场恐慌视而不见，鲍威尔也面临着特朗普和金融市场的双重压力。相当多的分析师已经开始预测，美联储明年将不能提高利率。芝加哥联邦观察工具（FedWatch）显示，在12月份，有41%的可能性至少加息一次。

是什么让鲍威尔“走自己的路”？投资者往往关注所谓的“美联储看跌期权”何时会干预市场，即美联储何时会在股市急剧下跌时拯救市场；但从美联储的角度来看，金融市场并不是最重要的问题。

美联储的双重政策目标是“最大就业”和“价格稳定”。目前的情况是，两者都处于最佳状态：通胀接近目标水平，失业率处于49年低点，经济似乎完全有能力承受逐步加息的影响。

低利率导致低失业率，但这可能助长通胀；但目前通胀不是问题，美联储（Federal Reserve）观察到的通胀指标PCE在25年多来一直低于3%。因此，失业率已成为一个主要矛盾。2009年，失业率一度高达10%。此时，需要降低利率来刺激经济。

从经济的角度来看，即使美国经济在2019年可能下降，但经济表现仍然是“放缓”而不是“停滞”，失业率甚至可能进一步下降，在目前的低水平。此外，经济表现的预期比实际经济表现更重要，如果美联储停止加息，增长预期将大大受损。

另一方面，低利率将滋生资产泡沫并扩大债务。过去25年来，资产泡沫比经济通胀更为重要。资产泡沫的风险更加明显。尽管美联储一直保持足够的紧缩政策以抑制通货膨胀，但这还不足以减缓资产价格的上涨。”

逐步提高利率，使货币政策正常化，是抑制资产泡沫的有效途径，美联储今天就是这么做的。这也为下次经济衰退留出了政策空间。

在特朗普一再施压下，鲍威尔决心维护美联储的独立性和声誉，并履行其政策承诺。在2007-09年金融危机之前，美联储的实际利率在80%的时间里是正的，而今天的美联储只是逐渐回到传统的轨道。

归根结底，在“最大就业”和“价格稳定”这两个目标下，金融市场在美联储的头脑中不是第一排。

*这篇文章来自华尔街（Wechat ID：Wallstreetcn），编辑陶焕洁。开放华尔街VIP会员，立即获得金融市场系统服务。*